时间: 2024-07-23 14:21:23 | 作者: 陶瓷加热器
浙江荣泰603119）是一家专门干耐高温绝缘云母新型复合材料的研发、生产与销售的国家高新技术企业，是全球云母制品市场领导者之一。公司产品有新能源汽车热失控防护绝缘件、小家电阻燃绝缘件、电缆阻燃绝缘带、云母纸和玻璃纤维布等。其中，新能源汽车热失控防护绝缘件大多数都用在新能源汽车电池电芯、电池模组、电池包及整车热失控防护及无人驾驶系统的绝缘防护，现在已经成为公司核心业务。公司目前是特斯拉、大众、宝马、奔驰、沃尔沃等国内外知名汽车厂商的一级供应商，与全球动力电池有突出贡献的公司宁德时代300750）建立了稳定的业务合作伙伴关系。公司近年来业绩迅速增加，2021年至2023年营业收入和净利润复合年均增长率分别为15.29%和18.26%。2023年公司毛利率为37.07%，净利率为21.47%，均较此前实现了大幅度的增长。
云母材料拥有优异的耐热性，用途广泛，在500℃—1000℃的使用环境下，仍能保持良好的绝缘性能。根据弗若斯特沙利文的数据，2022年全球云母耐火绝缘市场规模为145.43亿元，预计2023年至2027年全球云母耐火绝缘市场年均复合增长率为19.30%，2027年全球云母耐火绝缘市场规模将达到355.64亿元。浙江荣泰市场占有率逐年提升，2020年至2022年占全球市场占比分别是2.69%、3.68%、4.35%。在新能源汽车隔热绝缘领域，公司2022年全球市场占有率达27.14%。
公司产品所在的细致划分领域中新能源汽车市场具有巨大的增长潜力，小家电和电线电缆市场处于稳定增长阶段，其他工业应用市场需求稳定规模巨大。公司2021年被工信部认定为第三批专精特新“小巨人”企业，产品主要性能指标均优于团体标准，处于国内同种类型的产品的领先水平。公司形成了多项自主知识产权，并主持或参与起草修订多项国家、行业、团体标准。
行业进入高壁垒，公司先发优势显著。公司云母材料产品的下游应用行业有较强进入壁垒，大多数表现在客户准入标准、技术和工艺技术要求、资金规模、产品认证和环保标准等方面。公司从创建以来逐步参与云母材料制品的全球化竞争，积极拓展云母耐高温在允许电压下不导电的材料产品使用边界，已形成较强的护城河，先发优势显著，未来有望继续分享行业增长红利，扩大市场份额。
公司在手订单充足，海外布局加速。截至2024年3月底，公司上市以来已披露的定点项目销售金额超90亿元，平均生命周期在6年左右，将于2024年起陆续交付，在手订单充足、客户质量优异。产能端，公司通过募投项目及超募资金加大国内浙江基地、湖南基地产能，并积极布局海外产能，于2022年先后成立新加坡荣泰和越南荣泰进行海外生产、制造和国际贸易，并拟通过新加坡荣泰在墨西哥成立子公司，投资建设年产50万套新能源汽车零部件生产项目。
公司产品品类扩张，打开收入天花板。公司2024年3月发布了重要的公告，收到北美某新能源汽车客户定点通知，选择公司作为其新能源汽车新型轻量化安全结构件产品供应商，项目总销售金额约为3.65亿元。此次定点的新型轻量化安全结构件为非云母材料产品，为公司开拓的新品，将对公司云母材料主业形成良好补足。在北美新能源客户得到成熟应用后，有望进一步应用至别的客户，带动公司产品价值量提升。此外，公司积极开拓产品在储能、新能源商用车等新领域的应用，新产品、新应用的开拓有望助力公司打开收入天花板，实现业绩长期成长。
东兴证券表示，公司产品为业内首创，率先装车，在产品性能、工艺设计等方面处于领先水平，自身具备先发优势、客户优势、产品的优点，有望在未来继续保持快速地增长。预计2024年至2026年公司营业收入有望达到12.64亿元、17.20亿元、22.35亿元;归母净利润有望达到2.57亿元、3.43亿元、4.31亿元;对应EPS分别为0.92元、1.22元、1.54元，首次覆盖给予“推荐”评级。
华鑫证券表示，公司在手订单有望批量交付，非云母材料新产品有望逐步导入北美客户，储能、新能源商用车等新应用领域亦有望逐步放量，有望带动公司业绩快速地增长。预计2024年至2026年公司归母净利润分别为3.03亿元、4.02亿元、5.01亿元，对应EPS分别为1.08元、1.44元、1.79元。基于公司新产品、新应用有望打开收入天花板，看好公司中长期向上的发展机会，维持“买入”评级。记者 刘希玮
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