时间: 2024-04-07 22:15:31 | 作者: 陶瓷加热器
2011年1～9月份，公司实现营业收入5.46亿元，同比增长26.41%；实现盈利1.19亿元，同比增长51.85%。归属于上市公司股东的净利润0.88亿元，同比增长54.99%，符合业绩预期。
公司民用电加热稳步增长，受益于工业电加热毛利率较高，公司净利润增幅超过收入增幅。公司募投项目中工业电加热器制造项目本季度贡献效益1047万元，预计明年4月份达到可使用状态，年产600万支陶瓷PTC电加热器项目预计明年5月可达产，家用电器用电加热器预计明年5月达产，超募资金投资的郑州400万套电加热管和武汉500万套电加热管将于2013年3月达产。募投项目达产后将缓解公司产能瓶颈，有助公司业绩增长。
报告期内公司是在四氯化硅冷氢化处理电加热系统中实现规模化生产和批量应用的国内唯一供应商。未来2～3年将是国内多晶硅扩产和改造的一个密集时期，目前是多晶硅行业龙头中硅、中能独家供应商，结合现有多晶硅新建项目和冷氢化技改，未来几年随着国内多晶硅万吨级投产和原有项目冷氢化改造加速，冷氢化电加热器收入将会快速增长。
电热器在石化、化工行业领域的运用十分广泛，公司目前下游客户为中石油、中石化、振华重工、宝钢股份。随着募投产能未来释放，公司产能形成四氯化硅冷氢化用电加热器60套、石化及别的行业用（防爆）电加热器500套、防爆电加热芯60台的能力，石化、化工行业电热器值得期待。
考虑到多晶硅投产略低于预期，略微下调公司盈利预测，预计公司2011～2013年EPS为1.30元、2.08元和2.83元，对应的市盈率分别为25倍、15倍和11倍，给予公司“谨慎推荐”的投资评级，目标价40元。
今年1～9月份，上海莱士实现收入3.82亿元，同比增长15.36%，归属母公司的纯利润是1.39亿元，同比增长12.31%，每股盈利0.51元，其中第三季度收入同比增长9.64%，净利润同比增长10.75%，EPS0.22元，略低于预期。
预计1～9月公司的投浆量与去年同期相比基本持平，可供销售的产品数量同比无明显增长，收入增长的根本原因是静脉注射人免疫球蛋白和凝血因子Ⅷ的平均出厂价格相比去年有所上调，净利润增速低于收入增速的问题大多是血浆原料成本上升速度较快，高于出厂价格的上涨，造成毛利率下降。
贵州关闭浆站的年采浆量约占国内总采浆量的20%，短期内新建浆站的贡献没有办法弥补这一缺口。血液制品从采浆到批签发上市的生产周期约为8个月，由于市场对产品的需求具有刚性，明年二、三季度将可能面临产品紧缺的状况，预计大产品静注人免疫球蛋白的出厂价有15%左右的上调空间，而人血白蛋白的出厂价虽然已接近最高限价，但如果产品供应持续紧张，限价仍可能上调。
预计公司在海南的其中两个新建浆站将于年底正式投入到正常的使用中，随着采浆能力的逐渐成熟，将为公司增加约35吨/年的采浆量，增加量为10%左右。随着海南浆站采浆能力不断成熟，未来两年公司的投浆量增速将超过今年，达到12%左右。从长久来看，由于新建浆站受到政府审批和建设周期的限制而不可能突然爆发增长，所以之后几年公司的投浆量将保持15%左右的稳定增速。
预计公司2011～2013年的EPS分别为0.79元、1.02元、1.23元，对应10月21日收盘价23.52元的动态PE分别为29.8倍、23.1倍、19.1倍，基于公司产品的涨价预期和行业高景气保证公司的确定成长，维持“推荐”评级。风险因素则是，血液制品使用导致传染性疾病的传播、公司浆站被大规模关闭。
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