铝合金压铸新赛道的领军者

  电动化催生铝合金压铸新赛道：电动车对轻量化诉求更高，据咱们计算，电池包质量约占电动车整备质量的24%，车重成为限制电动车进步续航路程的首要的要素。电动车取消了发动机体系，也产生了新的铝合金压铸件，如电池包、电驱动体系等壳体，且制作工艺更为杂乱。电动车在车身、底盘结构件上愈加活跃选用铝合金压铸件。跟着高真空压铸工艺、大吨位压铸机的开展，铝合金一体化压铸成为趋势。电池包、电驱动壳体、车身结构件、底盘件及一体化压铸等已成为铝合金压铸新的应用范畴，招引更多工业参与者进入。

  电动化下铝合金压铸职业的格式之变：传统轿车铝合金工业链格式相对来说比较稳定，外资铝合金企业以一级供货商为主，具有产品规划开发、压铸工艺、客户资源等优势。国内铝合金企业以二级供货商，中小件产品居多。国内企业凭仗本钱、服务优势缓慢代替。电动化下，新铝合金压铸产品对制作工艺、规划提出了更高的要求，大型薄壁、结构较为杂乱的车身结构件需求更大吨位的压铸机等设备投入。电动车用铝合金压铸产品仍处于改变中，对供货商的开发规划才能提出愈加高的要求。国内一些在该范畴堆集多年企业在压铸工艺上不断的进步，有望凭仗更快的响应速度和商场开辟才能在该范畴取得更大比例。

  文灿将成为新赛道的领军者：1）专心于轿车铝合金压铸事务：轿车压铸收入占比90%以上。2020年公司完结法国百炼集团收买，使得公司工艺才能得到完善，产品品类得以扩大。公司在国内布局了珠三角、长三角、环渤海区域，可高效快捷地服务于我国甚至世界各地的轿车整车和一级零部件客户。2）抢先布局一体化压铸等新赛道事务，2014年公司即完结了车身结构件的量产。车身结构件收入占比从2015年8.9%进步至2020年的22.0%。公司完结6000T、9000T大型压铸机预检验，策划一体化压铸大业。咱们梳理了相关公司在该范畴的布局，文灿股份在车身结构件上量产时刻早，堆集了丰厚制作经历，产品品类多，配套的客户数量也处于领头羊。3）电动车的铝合金压铸件对供货商同步研制才能有必定的要求更高，文灿股份不断拓宽整车客户，一级供货商事务占比进步，同步开发才能得到车企认可。4）高度碎片化商场有利国内零部件企业包围。

  公司盈余猜测及出资评级：跟着配套车型销量增加，公司铝合金压铸事务将进入快速增加期，咱们看好铝合金压铸职业及公司在该范畴的竞争力，文灿有望在新赛道中获取更大的商场占有率。咱们估计公司2021—2023年归母净利润分别为2.62亿元、4.66亿元和6.02亿元，对应EPS分别为1.01、1.8和2.33元，依照2021年8月25日收盘价，对应PE值分别为38、21和17倍，初次掩盖给予“引荐”评级。